随着DeepSeek等公司展示人工智能的进步■★◆◆★★，中国股市◆◆，尤其是科技股★◆，又重新受到全球资金的青睐。国际大行对中国股市的乐观态度也持续升温。近期，高盛，摩根大通、德银■■◆■■★、美银等机构纷纷发布看涨报告◆■★。

　　摩根士丹利表示◆■◆★，“由于中资股的风险溢价改善只是刚开始，目前外资流入中资股的金额相当低，而且主要机构投资者均极度‘低配’中资股■■★◆★，故全球投资者有足够的空间去增加对中资股的配置。■■■◆◆★”

　　“我们认为，AI对行业赋能的快速推进，未来应用端的进展是突飞猛进的★◆■◆◆★，且对行业的改造可能是更为深刻的，行情的纵深度可比肩2015年的互联网+，从更深层次来看，是超越当年的互联网+的，大科技行情可能会贯穿上半年行情甚至于全年，这取决于AI在产业的发展进程★★，我们是非常看好的◆★。■★★★◆”东兴证券分析师林阳在其最新发布的研报中说道。

　　摩根大通称★■◆◆◆◆，得益于中国生成式人工智能的发展，中国科技股近期的涨势应该比去年的涨势更具可持续性。预期中国股票未来10年至15年的每年平均回报率为7.8%。即使中国股票已经出现大幅反弹的情况下，摩根大通仍然认为中国股票具备估值吸引力，对中国股票的看法为“增持”。

　　本周早些时候，高盛将MSCI中国指数的12个月目标位从75点提高到85点，预计将有16%的上涨空间★■■★◆◆。高盛预计人工智能的广泛应用，将会使得中国公司的每股收益在未来十年每年提高2★★◆◆★◆.5%。高盛策略师在报告中写道，DeepSeek R1以及其他中国人工智能模型的出现，已经改变了中国科技的叙事■★■★■。增长前景的改善以及可能的信心提振，将会提升中国股票的公允价值15%～20%★★■★★★，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。

　　摩根士丹利的策略师提到，企业为提升股价所做的努力（包括回购）、监管转变，以及中国的人工智能能力■◆★◆◆★，都是推动升级的动力。策略师称，他们对中资股的看法从■★“深表怀疑”转变为◆★★■◆■“谨慎乐观”。摩根士丹利还将恒生中国企业指数的目标从6970点上调至8600点◆■■★■，将恒生指数目标从19400点上调至24000点。

　　国信证券发布的2025年A股市场春季展望报告也指出，科技浪潮将引领资产价值重估。该券商表示，经济复苏周期叠加人工智能产业突围■◆，景气成长风格有望突破低估值风格的持续超额收益：

　　摩根士丹利称，监管部门对民企的大力支持■★■■★，加上美国政府开始就结束俄乌冲突进行谈判，并采取“对等关税◆★★■”方式征税，而非单独向中国征税，再加上中国在人工智能（AI）竞赛中保持领先地位，相信MSCI中国指数未来12个月市盈率可摆脱自2022年徘徊的8至10倍，上升到10至12倍。

　　近期，中国资产迎来积极变化，华尔街的唱多大军持续扩容。最新消息显示■◆，摩根士丹利放弃了对中国股市的看跌观点★◆，加入唱多之列。这家巨头刚刚将MSCI中国指数评级从“低配★◆■◆”上调至★◆■★■★“平配★★◆■■”（与市场同步）◆■◆◆，并将2025年底MSCI中国指数的目标点位上调22%★◆◆■，从63点大幅上调至77点，并将恒生中国企业指数的目标从6970点上调至8600点★■★，将恒生指数的目标从19400点上调至24000点。

　　本轮行情以DeepSeek大模型为契机，引发全球市场震荡，进而形成了中国科技股价值重估的新逻辑。

　　东兴证券表示，中国科技资产重估是过去若干年中国体制优势的体现，是量变到质变的体现。从短期来看，行情延续到两会是大概率事件，从科技重估的逻辑来看■◆■■■★，行情的持续性可能会比市场预期的更好，以大模型平权为代表的科技普惠行情■■■，所覆盖的行业范围和对产业的影响程度，都进入了一个新的发展阶段，AI对行业赋能的脚步真正开始加快，从C端短短一个月时间，大众的使用习惯快速转变★★，深刻说明各行业真正对AI的接受程度是前所未有的◆■★★■。

　　此前，摩根士丹利一直对中国股票持谨慎态度。有外媒指出，摩根士丹利此次上调评级是一个大转向，表明全球投资者对中国市场的态度可能正在发生根本性转变。此前，高盛提高了对MSCI中国指数的目标■◆◆◆，而摩根大通和瑞银集团也发表了看涨的观点。

　　华泰证券表示■★■■★◆，短期来看★■★◆，1 月社融数据总量并不弱，充分体现了政策■◆“靠前发力”的效果★◆，对市场风险偏好影响偏正面，指数震荡、结构调整是短期市场演绎的基准情形；中期来看，地产预期改善◆■、产能周期筑底企稳、科技外部性进一步发挥或均改善A股企业盈利预期，市场在盘整后有望进一步上行■★■◆■。操作上，主线交易热度较高，分歧初现：1）科技成长行情尚未演绎至极致■★◆，后续仍有热点扩散、内部高低切换的机会；2）低位板块有补涨需求，关注其中有景气支撑或政策预期改善的内需消费、高端制造板块；3）红利仍可逢低布局★◆★■。

　　1）市场风格切换逻辑：经济周期从磨底向复苏切换时，■★◆◆■“低估值+高股息”主线逐渐转向◆■★◆■★“高成长★◆◆★★”赛道，目前价格由低迷转为回暖的早周期阶段支持科技风格延续。

　　美国银行在最新发布的全球基金经理月度调查中指出，受DeepSeek崛起等利好因素的带动◆★，买入中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善。美银认为，对中国股票的看法正在从■◆◆■“可交易”（tradable）转变为“可投资”（investable），这将是心态和资金流向的重大转变。

　　3）产业链护城河重构◆★■★■：AI技术突破打破了传统比较优势理论◆◆■，国内企业从应用层模仿转向核心技术自主研发（如芯片、大模型），形成＂技术驱动+价值重估＂双轮驱动◆◆■。

　　美国银行甚至将DeepSeek的出现比作阿里2014年首次公开募股时刻，认为这可能成为中国股市的转折点：阿里巴巴的IPO吸引了全球长期资本流入中国市场★■，推动了新经济的发展。DeepSeek的出现，可能在长期内对中国股市具有结构性积极影响。

　　日前，摩根士丹利的策略师放弃了对中国股市的看跌观点★■★■■◆，转而更加乐观，加入华尔街同行的行列，预测在技术突破的推动下◆■★◆，中国股市的涨势将更可持续。

　　此前■■◆◆★★，摩根士丹利一直对中国股票持谨慎态度■★★◆◆。彭博社指出，摩根士丹利此次上调评级是一个大转向★★，表明全球投资者对中国市场的态度可能正在发生根本性转变。即使在去年10月份，当中国的货币刺激举措引发股市大涨时★★◆■■◆，摩根士丹利几乎不改其志——只是缩减其低配仓位。

　　美银认为★◆■，DeepSeek将改变全球AI生态系统：DeepSeek的出现可能会改变全球AI生态系统，降低AI应用的门槛★★◆★■。通过开源模型★◆★◆◆◆，DeepSeek为全球开发者提供了更高效、更低成本的AI解决方案，促进了AI技术的广泛应用★◆。美银还指出■■■，DeepSeek的出现将推动软件、数据、半导体、互联网、电动汽车等多个行业的发展。

　　美银将DeepSeek比作2014年的阿里巴巴，认为它能“重塑全球资本对中国市场的信心”，吸引“数千亿外资”回流◆■★★◆■，使中国市场从◆◆■★◆“交易型市场★◆◆★◆★”转向◆◆◆★★★“可投资市场■■◆■■◆”。美银表示，2014年阿里上市曾带动中国◆■■“新经济”板块崛起◆■■★，吸引全球长期资本流入★◆■■■，DeepSeek可能成为当前中国股市的◆■◆■“阿里IPO时刻”。中国AI发展的◆★◆★■“圣杯”不一定是“同类最佳”，而是■■★◆★◆“足够好”以支持中国大规模AI应用，并推动中国的生产力增长和经济增长★◆■。美银认为◆★■，可以DeepSeek的出现比作阿里巴巴2014年IPO★★★★★■，这可能成为中国股市的转折点。

　　摩根士丹利策略师Laura Wang和她的同事们现在对该资产类别的评级为平配■★，预期MSCI中国指数到2025年底将升至77点，先前的目标是63点■★★◆★。本月初，该指数已进入牛市。这些策略师写道：“中国股市（尤其是离岸市场）终于发生了结构性的质变◆■■■★◆。这让我们比去年9月的反弹期间更加确信，MSCI中国指数近期表现的改善能够持续。”

　　2）中美投资范式对比■■◆★■★：A股机构早期布局银行股基于成长逻辑（利润高速扩张），而美股机构投资银行股更多出自低估值逻辑；当前中美周期错位下，中国科技企业的自主创新（如DeepSeek模型开源、算力平替）更具战略价值。